Bitcoin stijgt 22%, maar mining-aandelen blijven opvallend ver achter

Bitcoin steeg sinds 17 augustus met ongeveer 22%, maar beursgenoteerde miningbedrijven profiteerden nauwelijks mee. Van de elf mining- en mininggerelateerde bedrijven die The Block volgde, presteerde alleen hardwarefabrikant Canaan beter dan Bitcoin. De overige tien boekten een mediaanrendement van slechts 1,8%, ruim 20 procentpunt onder de Bitcoin koers. Blijven miner-aandelen daarmee nog wel een betrouwbare hefboom op BTC?

Alleen Canaan verslaat Bitcoin

De analyse van The Block vergelijkt de koersontwikkeling van elf beursgenoteerde mining- en mininggerelateerde bedrijven met die van Bitcoin sinds 17 augustus. Van die elf wist alleen Canaan de Bitcoin koers te verslaan. De overige tien, waaronder bekende namen als Core Scientific en TeraWulf, bleven achter met een mediaanrendement van circa 1,8% tegenover de 22% van Bitcoin zelf.

Reken je dat door, dan ving de gemiddelde miner slechts zo’n 8,2% van de Bitcoin-stijging op, blijkt uit een berekening van Cryptopolitan op basis van de cijfers van The Block. Core Scientific en TeraWulf waren de grootste achterblijvers, met een achterstand van respectievelijk ongeveer 27 en 24 procentpunt op BTC. Belangrijk detail: Canaan is geen pure bitcoinminer maar een fabrikant van mininghardware, wat de uitzonderingspositie deels verklaart. Zie ook onze analyse van BTC versus aandelenmarkten voor een bredere blik op zulke divergenties.

Zwakke hashprice en dure AI-pivot drukken marges

De verklaring zit vooral in de onderliggende economie van mining. De gemiddelde hashprice – de dagelijkse opbrengst per eenheid rekenkracht – lag in augustus op $34,63, nog altijd 32% onder het maandgemiddelde van 2025 van $50,68. Transactiekosten maakten slechts 0,70% van de block rewards uit, de veertiende maand op rij dat dit aandeel onder de 1% bleef.

Ook de vooruitzichten bieden weinig soelaas: de termijncontracten van Luxor voor september tot en met februari wijzen op een gemiddelde hashprice van $36,98, zo’n 27% onder het 2025-gemiddelde, meldt Luxor’s Hashrate Lookback. Tegelijkertijd investeren veel miners fors in AI- en HPC-capaciteit. Volgens schattingen van S&P Global Market Intelligence’s Visible Alpha kan HPC in 2026 rond de 70% van de omzet bij IREN, Core Scientific en TeraWulf uitmaken – kapitaalintensieve pivots die op korte termijn geld kosten voordat ze iets opleveren.

Koersimplicatie: geen automatische hefboom meer

De conclusie van The Block is helder: miner-aandelen vormen niet langer automatisch een hefboom op de Bitcoin koers. Kapitaal lijkt eerder te rotereren richting bedrijven die geld verdienen aan handel, settlement en stablecoins dan aan het delven van bitcoin zelf.

Coinbase meldde dat 88% van de omzet in het tweede kwartaal buiten Bitcoin-spottrading vandaan kwam, met een recordaandeel van 10,3% in het cryptohandelsvolume. Circle rapporteerde $73,3 miljard aan USDC in omloop, 19% meer op jaarbasis, en $701 miljoen aan omzet en reserve-inkomsten. Dat soort omzetdiversificatie ontbreekt bij de meeste bitcoin miners, die grotendeels afhankelijk blijven van de coin-productie zelf. Wie zich afvraagt hoe deze verschuiving zich verhoudt tot bredere trends in aandelen versus crypto, vindt context in onze analyse over aandelen en crypto als beleggingscategorieën.

Vooruitblik: fee-inkomsten en difficulty als sleutel

Volgens The Block hebben miners vooral behoefte aan hogere fee-inkomsten, aanpassingen in de netwerkdifficulty of lagere stroomprijzen om hun marges te verbeteren. Zolang de termijn-hashprice tot en met februari circa 27% onder het 2025-gemiddelde blijft hangen, verandert dat beeld niet snel.

Of de AI- en HPC-pivots op termijn wél extra omzet opleveren zonder de balans te overbelasten met dure financiering, blijft voorlopig onzeker. Voor beleggers die Bitcoin-blootstelling zoeken via de aandelenmarkt, benadrukt de huidige divergentie vooral dat mining-aandelen een ander risicoprofiel hebben gekregen dan een paar jaar geleden. Meer achtergrond bij de recente Bitcoin-rally is te vinden in deze crypto-recap.

Geef een reactie