Arthur Hayes legt uit waarom renteverlagingen van de Fed Bitcoin niet helpen

Bitcoin weet nog niet te profiteren van meer liquiditeit in de markt. Sterker nog, het geld stroomt van schatkistpapier naar hoger renderende reverse repo’s, zegt Arthur Hayes. De medeoprichter en voormalig CEO van BitMEX deelt een theorie waarom renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve mogelijk weinig effect hebben op de bitcoin prijs.

Arthur Hayes over bitcoin en Fed

De chief investment officer van Maelstrom wijst op de woorden van de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell. Tijdens zijn toespraak in Jackson Hole op 23 augustus hintte hij vrijwel zeker op een renteverlaging in september. Maar sindsdien heeft de bitcoin prijs moeite en is deze onder de $60.000 gedaald.

My theory on why Fed rate cuts aren't going to plan.

Since JAYPOW annc Sept rate cut at J-Hole, $BTC down 10%, y? I thot rate cuts were good for risk assets.

RRP pays 5.3% no T-bill under 1-yr maturity pays more. MMF will move money from T-bill -> RRP which is $ liq -ve.

Since…

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) September 2, 2024

Sinds de Powell toespraak steeg de prijs kortstondig naar $64.000 voordat deze met 10% daalde naar een dieptepunt van $57.400.

Hayes geeft zijn visie op de markt en wijst op reverse repurchase agreements (RRPs). Dat is de verkoop van effecten met de overeenkomst om ze op een later tijdstip tegen een hogere prijs terug te kopen. Hij ziet dat deze beleggingen nu 5,3% rente opleveren. Dit is hoger dan schatkistpapier — kortlopende overheidsschuldverplichtingen — die een rendement van 4,38% bieden.

Als gevolg hiervan halen grote geldmarktfondsen hun geld uit schatkistpapier en plaatsen het in RRPs. Dat resulteert in minder geld dat in de markt circuleert voor risicovolle activa zoals crypto, zo legt Hayes uit.

Het X-account “ELI5 of TLDR” legt uit dat het RRP-programma kan dienen als “parkeerplaats” voor grote banken en geldbeheerders om hun cash te stallen. Ze leggen uit dat het ook meer oplevert dan andere veilige investeringen, waardoor kapitaal in de “parkeerplaats” blijft in plaats van door de economie te stromen.

Sinds de Fed de waarschijnlijke renteverlaging in september aankondigde, is er volgens Hayes $120 miljard extra in reverse repurchase agreements gegaan.

Volgens Hayes gaat deze ontwikkeling in tegen de veronderstelling dat lagere rentetarieven gunstig zijn voor risicovolle activa zoals Bitcoin. Veel mensen geloven dat lage rentetarieven lenen en uitgeven aanmoedigen, wat leidt tot meer liquiditeit op de markten, aangezien veiligere, rentebetalende rekeningen minder aantrekkelijk worden, terwijl een zwakkere dollar BTC sterker kan doen lijken.

Kans op renteverlaging

Volgens de CME Fed Watch-tool is er 69% kans op een renteverlaging van 25 basispunten en 31% kans op een verlaging van 50 basispunten tijdens de Fed-vergadering op 18 september. Een grotere renteverlaging wijst op een agressievere houding van de Fed, wat mogelijk leidt tot een dramatischer marktreactie en een grotere stimulans voor economische activiteit.