Wankelend BlockFi krijgt geldinjectie van $250 miljoen
|
Update - Blockfi heeft een noodlening van de FTX exchange ontvangen om orde op zaken te stellen. Rentehuis Blockfi ziet diep in de financiële problemen en kan klanten hun tegoeden niet meer uitkeren. Het nieuwe krediet moet dit probleem tijdelijk oplossen, zo twittert Zac Prince, de CEO van Blockfi, op dinsdagmiddag. Het kapitaal wordt gebruikt voor het 'versterken van de bedrijfsbalans en het platform'.
Eerder bericht 20 juni:
BlockFi zit diep in de financiële problemen door een zeer risicovolle beleggingsstrategie de afgelopen jaren. Het renteproduct van BlockFi blijkt al jarenlang verlieslatend en klanten hebben géén vangnet. Hoe ziet het kaartenhuis van het bedrijf uit New Jersey eruit?
BlockFi, een kaartenhuis dat omvalt?
BlockFi werkt als een bank, die klantentegoeden stopt in zeer
risicovolle renteproducten gekoppeld aan relatief kleine cryptomunten en – protocollen. De marktwaardes van deze crypto's zijn vele malen kleiner dan bitcoin en daarmee nog een stuk volatieler dus risicovoller.
Het model: je trekt geld aan van klanten (retail, instituties) en klikt dit geld vast in deze yieldproducten. Een deel van de rentewinst keert men uit aan haar klanten, en de rest houdt men zelf.
Maar de bedrijfsresultaten van BlockFi zijn alarmerend: zelfs in de bullmarkt van 2020-2021 wist het bedrijf géén winst te maken met haar “core” renteproduct.
Het is klokkenluider “otteroooo” die op Twitter de nodige beschuldigingen uit op basis van een gelekt document van BlockFi. Het gaat om document waarin het bedrijf prognoses doet voor de toekomt, maar er staan ook cijfers in over de boekjaren 2021 en 2020. We zetten de beschuldigingen van het Twitter-draadje op een rij.
Verlieslatend
De business van BlockFi is verlieslatend en de uitleenratio bij BlockFi is zéér hoog. Zo meldt de klokkenluider:
- Het bedrijfsresultaat over 2020 eindigt 63,9 miljoen dollar in het rood en in 2021 is er 221,5 miljoen dollar verlies geleden. Opvallend, want je zou denken dat hun model in een bullmarkt, zodra alles in waarde toeneemt, juist winst zou maken.
- Slechts 3,4% van alle cryptoassets (van klanten dus) is in cold storage opgeslagen. Dat heeft samen een waarde van 467 miljoen dollar.
- Maar, BlockFi heeft maar liefst 13.500 miljoen dollar vastgeklikt in zeer risicovolle yieldproducten. Een dergelijke verdeling (~3% in cold storage versus 97% niet liquide) van de fondsen is zeer risicovol.
- Dat heeft gevolgen voor jou als klant. Want in het geval van een 'bankrun' kan slechts 34 van de eerste 1.000 klanten hun geld terugkrijgen als elke klant nu zijn tegoeden opeist.
- Door de fors gedaalde bitcoinprijs staat een groot deel van deze assets onder water. De klokkenluider vermoedt dat 80% onder water staat tegen de huidige marktprijzen. Daarmee is BlockFi een tikkende tijdbom met miljarden dollars aan assets waar men geen invloed op heeft.
Klantenopbouw
Ter verduidelijking, BlockFi heeft een andere klantenopbouw dan bijvoorbeeld Celsius. Laatstgenoemde mikte zeer dominant op de particuliere markt, BlockFi heeft een gemengd klantenbestand. Circa 70% is nog steeds retail (particulier), maar ~30% zou de zakelijke markt zijn (instituties).
Denk aan professionele beleggingsfondsen, hedgefondsen, family offices en financieel adviseurs die namens een derde partij handelen. Het is onbekend of ze ook grotere entiteiten zoals verzekeraars, pensioenfondsen en investeringsbanken bedienen.
De klokkenluider vermoedt dat retail klanten de dupe worden. In de rij van potentiële schuldeisers zal ook BlockFi eerst de kring om hen heen proberen te vergoeden en dan pas Henk en Ingrid. Hetzelfde patroon was zichtbaar bij Luna Foundation Guard, de entiteit achter de inmiddels geïmplodeerde ‘stablecoin’ TerraUSD en de bijbehorende shitcoin Luna.
BlockFi heeft officieel nog niet gereageerd op de beschuldigingen. Het is onbekend wat klanten gemiddeld bij BlockHi hebben ondergebracht, maar uit dit eerdere bericht zou het gaan om gemiddeld 50.000 dollar.
Géén vangnet
In de gelekte prognose verwachten ze dat de omzet in 2023 met een factor drie of vier gaat vermeerderen. De realiteit haalt deze prognoses echter snel in. De waarde van de crypto assets op hun balans is verdampt. Financieel ziet het er niet florissant uit, ook omdat hun "core" product verlieslatend is.
In 2021 betaalde BlockFi circa 400 miljoen dollar aan rente aan gebruikers en instellingen die hun crypto's aan BlockFi hebben uitgeleend. Maar de inkomsten uit renteproducten was 313 miljoen dollar. Kortom, een financieel gat van 87 miljoen dollar, circa 240.000 dollar per dag.
Ook in 2020 is er 14 miljoen dollar verloren met hun “core-business”: het aantrekken van crypto’s en deze vervolgens uitlenen aan risicovolle yield farms.
Daarmee hopend op een hogere yield wat men aan de eindklant moet uitkeren. Erger, er is in de boeken van BlockFi géén boekhoudkundig vangnet opgenomen om toekomstige verliezen te dekken, een zogenaamde “provision of credit loss” (POCL) in vakjargon. Dat ziet er dus slecht uit voor bestaande klanten.
Aandelenemissie
BlockFi valt niet onder een depositiestelsel zoals een normale bank. De onderneming is een paraplu van allerlei bedrijfjes die in belastingparadijzen of andere 'safe havens' zijn gevestigd zoals de Kaaimaneilanden, Bermuda, Singapore, Engeland maar ook de Amerikaanse staat Delaware die een aparte positie geniet in de Amerikaanse jurisdictie.
Uit bekendmakingen bij de toezichthouder SEC blijkt een nogal ingewikkelde bedrijfsstructuur. Onder de moederbedrijven BlockFi Inc, BlockFi Holding UK Limited en BlockFi Lending LLC vallen de volgende entiteiten:
- BlockFi Asia PTE. Ltd.
- BlockFi Cayman LLC
- BlockFi Holding UK Limited
- BlockFi International Ltd.
- BlockFi Lending LLC
- BlockFi Lending II LLC
- BlockFi Investment Products LLC
- BlockFi Services, Inc.
- BlockFi Trading LLC
- BlockFi UK Limited
- BlockFi Ventures LLC
- BlockFi Wallet LLC
- BV Power Alpha LLC
Op 26 mei dit jaar is een aanvraag ingediend bij de SEC om aandelen
te mogen uitgeven. Dat verzoek is tussentijds afgewezen door de SEC, die meer informatie wil van de
onderneming. Dat plan lijkt nu ver weg in de huidige bearmarkt.
In 2021 heeft de SEC een boete van 100 miljoen dollar uitgedeeld aan BlockFi vanwege het gammele renteproduct.
Ontslagen
BlockFi kan zich ook niet aan de bearmarkt onttrekken. Dat de onderneming van Zac Prince moet bezuinigen, blijkt uit dit bericht dat ze 20% van het
personeel de laan willen uitsturen.
Eind 2021 is er nog een vlucht naar voren met de aanvraag van een bitcoin futures ETF bij de SEC. Diverse Amerikaanse staten waaronder thuisstaat New Jersey en Kentucky hebben het renteproduct van BlockFi verboden, maar ondanks deze verboden kon het product van BlockFi nog overal aangeboden en gepromoot worden.
